在美国经济前景日益不确定之际，黄金价格再次上演惊艳表现。现货黄金本周二触及每盎司3,674.27美元的历史新高股票做空平台，今年以来已刷新30余次名义纪录。同时，金价首次突破了1980年1月21日创下的通胀调整后历史峰值，标志着这波持续三年的黄金牛市迈入前所未有的新阶段。
根据消费者价格指数调整，当年850美元/盎司的高点折合如今约为3,590美元。尽管调整通胀的方法各有不同，部分计算结果略低，但市场普遍认同黄金已全面突破这一重要心理关口，再度巩固其作为对抗通胀和货币贬值“终极避险工具”的地位。Marathon Resource Advisors投资组合经理Robert Mullin表示：“黄金是一种独特的资产，在数百甚至上千年的历史中，它始终扮演着保值和避险的重要角色。”
2025年以来，黄金累计上涨近40%。推动金价飙升的核心因素包括：总统特朗普大规模减税并升级全球贸易战，导致市场担心美国财政赤字和通胀压力不断上升；美元和长期美债年初遭到大规模抛售，市场对美国资产避险地位的信心出现动摇；特朗普前所未有地试图影响美联储决策，市场担忧美联储或被迫提前、甚至激进降息，即便通胀压力未完全缓解。值得注意的是，近两周金价再次爆发式上涨，突破4月创下的名义纪录。投资者押注美联储将在近期降息，以应对就业增长放缓和潜在的经济衰退。这一逻辑也使黄金相较于国债等收益资产更具吸引力，同时打压美元走势。
1980年1月，黄金在两个月内价格翻倍，最高触及850美元/盎司。当时美国面临美元急剧贬值、通胀飙升和经济衰退，伊朗人质危机引发全球抛售美元资产。与当年相比，当前黄金上涨过程波动更温和，这得益于全球黄金市场流动性增强和投资渠道多元化。伦敦金库储存的黄金总价值上月首次突破1万亿美元，黄金甚至超过欧元，成为全球央行储备中的第二大资产。
全球央行正通过购金实现外汇储备去美元化，以规避针对美国对手国的金融制裁。自2022年俄乌冲突爆发、西方冻结俄罗斯海外资产以来，黄金价格几乎翻倍。今年以来，机构投资者在特朗普上任后大举增持黄金，中国市场的阶段性买盘及黄金ETF的复苏进一步推高了需求。
黄金上涨不仅反映通胀担忧，也体现了全球经济和地缘政治的不确定性。前世界银行首席经济学家Carmen Reinhart表示：“黄金的作用不仅在于对冲通胀，更是在全球不确定时期成为信任和安全的象征。”历史上，美联储在非衰退期降息通常会刺激金价上涨。德意志银行数据显示，在此类周期内，股票表现往往强劲，但长期国债的收益表现不一。Bloomberg Intelligence金属与矿业全球主管Grant Sporre警告称，从历史估值看，目前黄金价格已极高，但相对于美股仍具吸引力。“投资者愿意为这种‘保险’付出高价。”
与此同时，泰国也成为黄金热潮中的重要参与者。随着泰铢升值至2021年以来最高水平，黄金在当地市场价格相对便宜，刺激了投资者买入热情。泰国期货交易所预计，剔除央行购金因素，泰国今年黄金需求将增长10%至53.7吨，世界黄金协会数据显示，今年上半年需求同比激增21%至20.7吨。
泰国最大的黄金交易商之一MTS Gold Group董事总经理Nuttapong Hirunyasiri表示：“泰国人非常喜欢买黄金。尽管价格持续上涨，许多人仍然不断买入。我们看到买卖两方面的活动都很活跃。”泰国对黄金的喜爱有深厚的文化和历史根源，黄金不仅常作为佛寺供品，也被视为传统的储蓄和财富传承方式。YLG Bullion International数据显示，在新冠疫情期间，泰国是全球唯一实现黄金需求连续四年增长的国家，去年需求更是同比大增13%。
泰国黄金交易协会主席Jitti Tangsithpakdi表示，今年泰铢上涨7%是推动本地黄金需求增加的主要因素之一。泰国央行已表示，泰铢升值部分原因源于黄金价格上涨，并承诺将抑制汇率的剧烈波动。泰国商业和旅游业团体也呼吁政府采取措施缓解泰铢过快升值，因为这将打击出口和旅游收入。由于黄金在泰国被视为重要投资品，当地投资者在卖出黄金后，通常将美元收入兑换为泰铢，这一过程往往推高泰铢汇率，使其与黄金价格呈现出更紧密的关联。
不过，一些市场人士认为，泰铢走强更多源于美元走弱以及新政府带来的乐观情绪。YLG Bullion Futures首席执行官Tipa Nawawattanasub指出：“去美元化趋势也在促使人们增加黄金配置。黄金价格获利了结可能是泰铢走强的原因之一，但并非主因。”由于泰国股市低迷、政府债券收益率降至多年低点，当地投资者缺乏其他投资选择，令黄金成为首选。
特朗普对美联储的施压令市场联想到上世纪70年代初，当时尼克松总统迫使美联储维持低利率，美元承压，叠加两次石油危机，最终将金价推至850美元的高点。量子基金联合创始人、著名投资人Jim Rogers回忆道：“上世纪70年代，我看到各国债务暴增、疯狂印钞、货币不断贬值。黄金和白银是唯一的保护伞。”如今，这一幕似乎正在重演。随着各国央行购金潮持续，全球投资者纷纷将黄金纳入资产组合。分析人士认为，若美股在高估值下出现动摇，黄金或将迎来新一轮超级牛市。黄金已不再仅仅是金属，更是全球金融体系信心的晴雨表。
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